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2025-11-25 21:00 点击次数：58
一提到保值和避险，很多人第一时间想到的还是黄金；说到工业金属，脑海里自然会浮现出铜和稀土。不过，到了2025年，市场偏偏反转了这个惯性认知。过去一直隐藏在幕后、没人太关注的铝，现在却悄悄登上了舞台中央。近期，伦敦金属交易所的铝期货价格突破了2900美元吨，刷新了三年来的高点。
而且，铝的价格已经挤进了自1990年以来的最高5%的区间，年度平均价也逼近历史第四高。这只年消费价值接近3000亿美元的“巨兽”，终于迎来了一次属于自己的耀眼时刻。
需求爆发
别再把铝单纯和汽水罐、窗框扯上关系了，现在它早就变成新能源时代的“必须品”。作为有色金属行业里市场最大的品种，铝的身影已经深入到全球经济的每一个重要领域，而真正让它“火起来”的，是新能源产业的快速崛起。
电动汽车无疑成了拉动铝需求的“头号推动力”。凭借铝的高强度和轻量化优势，能帮助车减重、延长续航。就算一辆电动车比燃油车多用150磅的铝料，在新能源汽车产量同比增长31.4%、占汽车总产量45%的背景下，需求增长的空间可想而知。
在太阳能行业里，铝的用量仅次于钢，排第二。到2025年，国内新增的太阳能发电装置容量比去年增长了64.7%，这也带动了铝材的需求增加。随着铜价高涨，达到新高点，铜和铝的比例快要逼近3.9倍的临界值，情况可不得了。
铝因为价格实惠、重量轻，成了电线电缆等方面铜的不错替代选择，连数据中心里的散热器和冷却系统也越用越多，说到底，这一轮需求上涨可不是偶然的。彭博新能源财经将铝列为推动全球能源变革的“四大核心金属”之一，恰巧赶上了电动车、光伏、数字化这些热门行业的风头。
和黄金那种主要靠避险功能支撑的品种不一样，铝的价值直接贴着产业升级的步伐走，这样的需求韧性比短期市场的情绪稳定得多。需求方面非常火热，可供应端却有点“爬不上赶”，这也正是铝价上涨的最关键原因。
供应紧俏
铝土矿在地壳里的储量挺丰富，按理说不太可能缺，但从矿石到纯铝的转变过程里面，藏着个大麻烦，大家都知道它是个“电老虎”。生产一吨铝所需的电能，足够五个德国家庭用上一整年，所以行业里都简称它为“固态电力”，能源供应的状况直接就左右了铝的产量上限。
在这方面，过去二十多年里，中国一直当作全球铝业的“压舱石”。靠着稳妥的能源供应，中国满足了几乎所有国家的新增铝需求，产量从25年前的600万吨一路跑升到去年的4300多万吨，差不多占到世界总产量的近60%。
目前，国内电解铝的产能已达4444.9万吨，使用率超过99%，距离4500万吨的产能上限愈发逼近，新增产能的空间变得非常有限。国内铝业正朝着高品质发展转变，政策也在推动产能向清洁能源丰富的区域转移，同时加大再生铝循环利用的力度，不再单纯追求规模的扩大。
世界其他地区的供应状况也不太乐观。欧洲的冶炼厂因为长期签订的低价电力合同到期，即便铝价再涨，也难以承受电费飙升，许多工厂只能选择关门休业。而且，全球的铝库存已经处于历史最低点，供需差距一下子就变得明显起来。
花旗的分析师预测，到2027年，全球原铝或许会出现140万吨的缺口，占整个消费量的2%。看得出来，供应方面的紧张局势已经显露无遗，大家的焦点都集中在印尼，这个地方会不会变成铝供应的“新希望”呢？
全球铝供应链的“新棋局”
中国的铝厂受限于国内产能的上限，早早就开始把目光投向海外，印尼也成了他们的主要布局区域。这个矿石储量大得不得了的国家，预计电解铝的产能大概在1300万吨左右，真是雄心勃勃。
其中大概84%的产能都由中资企业牵头建设，比如东方希望、南山铝业啥的，都在这里搞了不少大型项目，远期打算的产能从几万吨到上百万吨都有。
要是这些项目能顺利投产，到2030年印尼的铝产量可能会增加五倍，变成全球第四大产国，这样一来，全球的供应压力确实可以减轻不少。不过，想在镍市场上复制印尼的成功可没那么简单，在印尼建冶炼厂的花费比国内高出不少，相关的电力和物流基础设施还在逐步完善中。
市场上多头和空头争得面红耳赤：多头们认为结构性短缺会把铝价推到4000美元左右，空头们则坚持海外产能扩张会压低价格。不过实际上，可能更接近第三个情况：铝价会往上走，但不会疯涨，毕竟需求挺得住，而供应增加的空间没那么大。
中国公司的海外产能会逐步扩大，不过不会到“砸盘”的水平，全球市场可能得慢慢习惯这个变化，一方面接受稍微高点的铝价，另一方面也得逐渐适应对中国主导的全球铝供应链越来愈依赖。这种微妙的平衡，其实反映的是整个全球铝产业格局的一次深度调整。